Sí, porque la revisión de TestFlight no es tan completa ni completa.
El supuesto (basado en lo que he visto durante algunos años como desarrollador) es que las compilaciones en TF todavía están en desarrollo y las cosas pueden cambiar. No es un slam-dunk que las compilaciones se acepten en TF porque hacen algunas revisiones sobre ellas.
Para la AppStore, una revisión completa se realiza de nuevo como si no hubiera hecho TestFlight. Supongo que revisan las notas del equipo de TF, pero no tengo pruebas de ello.
Entonces, sí, es posible estar en TF y luego fallar en la revisión de la AppStore. También es posible que ocurra lo contrario, podría tener más problemas en la revisión de TF y luego pasar por el proceso de la tienda.